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你好創(chuàng)始人,咱們聊聊股權(quán)設(shè)計(jì)那點(diǎn)事

財(cái)稅服務(wù) 作者: 1286人已查看

桃園結(jié)義三兄弟,

談利益,并不傷感情。

不談好利益,才傷感情。

 

先給你們講述一個(gè)過(guò)氣小故事。

 

曾經(jīng),有這樣三個(gè)小伙伴,老大叫馮鈺,在聯(lián)想工作了10年,資深項(xiàng)目管理專家,具有多年投資分析和項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn);老二叫曹宇,曾任微軟、百度等設(shè)計(jì)師,是國(guó)內(nèi)UI/UE設(shè)計(jì)界資深設(shè)計(jì)專家;老三邸爍,畢業(yè)于清華大學(xué)計(jì)算機(jī)系,曾任谷歌技術(shù)總監(jiān)。

 

當(dāng)時(shí),他們覺(jué)得旅游這個(gè)行業(yè)是風(fēng)口,出境旅游增長(zhǎng)迅速,現(xiàn)金流不錯(cuò),幾萬(wàn)億的盤(pán)子也夠大。于是他們合伙做了個(gè)網(wǎng)站,叫千夜旅游。

 

他們的網(wǎng)站才剛上線兩個(gè)月,就獲得了中關(guān)村興業(yè)投資的1000萬(wàn)元A輪投資,一切開(kāi)展的紅紅火火。但是就在一年后,網(wǎng)站發(fā)布公告稱將全面停止服務(wù),包括千夜旅游網(wǎng)、千葉神燈等業(yè)務(wù),其會(huì)員中心、呼叫中心、機(jī)票業(yè)務(wù)也將通通停止受理。紅極一時(shí),還是逃脫不了失敗的命運(yùn)。

 

馮鈺反思千夜倒閉的原因時(shí)總結(jié)道:

 

“其實(shí)問(wèn)題核心還是股份結(jié)構(gòu)不合理,導(dǎo)致A輪進(jìn)不來(lái)。我們整個(gè)執(zhí)行團(tuán)隊(duì)股份很少,剩下的都是股東,后來(lái)兩個(gè)副總裁來(lái)了談了股份,實(shí)際上都沒(méi)有兌現(xiàn)。正因?yàn)楣蓹?quán)分配不適宜,股東之間不斷扯皮,導(dǎo)致了想法與執(zhí)行力的不一致性,行動(dòng)力一旦與市場(chǎng)難以接洽,再好的技術(shù)與團(tuán)隊(duì)又有什么用?執(zhí)行團(tuán)隊(duì)股份少站在投資人角度來(lái)看,他們覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)非常大,第一是說(shuō)你的動(dòng)力不足,第二你這么點(diǎn)股份很容易受到其他誘惑就走了?!?/span>

 

因?yàn)楣蓹?quán)分配不合理,創(chuàng)始人被架空,誰(shuí)都看不到希望。馮鈺選擇“不玩了”。曹宇堅(jiān)持到7月,也離開(kāi)了。后面大股東把這個(gè)項(xiàng)目停掉了。

 

一個(gè)雖然融資1000萬(wàn)元的企業(yè)項(xiàng)目,還是因?yàn)楣蓹?quán)分配不合理導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)失敗。

 

 

于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言,且股份分配必須平衡合理。一定要有一個(gè)同甘苦的公平機(jī)制。如果讓任何一方獨(dú)占股份,剩下的人憑什么為你賣(mài)命、跟你追夢(mèng)?千里之堤毀于蟻穴,一旦沒(méi)有處理好這事情,很可能就是為日后公司的失敗埋下了一顆定時(shí)炸彈,瞬間讓你們崩盤(pán)團(tuán)滅。

 

股權(quán)分配的三種方式

 

是否存在完美的股權(quán)分配?其實(shí),股權(quán)設(shè)計(jì)是沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案的。但是你可以了解股權(quán)分配那點(diǎn)事背后的邏輯,掌握邏輯,你和你的小伙伴將在創(chuàng)業(yè)的道路上事半功倍。

 

 1  法 定 分 配 制

即按照中國(guó)公司法來(lái)分配,大家出多少錢(qián)占多少股份。這種分配方法其實(shí)就是把創(chuàng)始人當(dāng)成投資方來(lái)看,只要錢(qián)到位了,你就是公司的股東,也沒(méi)有什么進(jìn)入機(jī)制、調(diào)整退出機(jī)制。

 

但這是按照公司法的分類(lèi),這個(gè)模式里面對(duì)人才的定價(jià)是零,只考慮大家早期每個(gè)人能出多少錢(qián),但是完全沒(méi)考慮每個(gè)人對(duì)項(xiàng)目有多少參與、多少貢獻(xiàn)。

 

這種分配系數(shù)后面會(huì)出現(xiàn)很多問(wèn)題:顯而易見(jiàn)的是會(huì)讓創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)覺(jué)得不公平。在經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)跟投資方之間有很多分歧,大家討論得更多的是分蛋糕,但是經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)覺(jué)得我們?cè)诟蟪潭壬蠎?yīng)該考慮怎么去把蛋糕做大。因?yàn)榉峙錂C(jī)制會(huì)決定大家是否愿意一起把這個(gè)蛋糕做大,而不是只盯著這個(gè)結(jié)果。

 

 2  銀 股 身 股 制 

法定分配制,就是銀股,股東是基于錢(qián)在公司拿的股票;對(duì)于經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō),大家除了出錢(qián)的貢獻(xiàn),還有人力的貢獻(xiàn),這部分作為股權(quán)的激勵(lì),就是身股。其實(shí)它是一個(gè)法定分配加上股權(quán)激勵(lì)制度。

 

這個(gè)適用于現(xiàn)在公司商業(yè)模式已經(jīng)過(guò)了摸索期、試錯(cuò)期,商業(yè)模式很清晰了,公司的盤(pán)子做得很大了的情況下,它對(duì)每個(gè)店長(zhǎng)做點(diǎn)股權(quán)激勵(lì)。早期這些創(chuàng)始股東拿銀股,店長(zhǎng)原來(lái)都是拿基本工資的,然后我給你做點(diǎn)股權(quán)激勵(lì),你也在公司里面持一部分股份。

 

這個(gè)制度的問(wèn)題是,經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造增量?jī)r(jià)值的動(dòng)力不大,經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)對(duì)公司沒(méi)有控制權(quán)。而且對(duì)投資方來(lái)講,投資回報(bào)率是很低的。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)基本上融不了資,稍微專業(yè)點(diǎn)的投資機(jī)構(gòu),一看你經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)沒(méi)有控制權(quán),不可能有動(dòng)力發(fā)展公司,它們就不可能會(huì)投資這個(gè)項(xiàng)目。

 

 3  股 份 分 配 制

股權(quán)分配的本質(zhì)是價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值評(píng)估和價(jià)值分配,這是它的底層邏輯。

 

不同的企業(yè)其實(shí)有不同的價(jià)值創(chuàng)造類(lèi)型。

 

資金驅(qū)動(dòng)型企業(yè)

資金是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。如風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè),他們的核心產(chǎn)品就是錢(qián),做投資的人,其實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力就兩個(gè)節(jié)點(diǎn):第一是在上游能拿到大量的、低成本的、長(zhǎng)期的錢(qián);第二是投資出好項(xiàng)目。

 

資源驅(qū)動(dòng)型企業(yè)

資源是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。比如中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)石油、中國(guó)銀行。資源包括兩種,一種是國(guó)家政府資源,另一種是不可再生的天然資源。

 

人力驅(qū)動(dòng)型企業(yè)

團(tuán)隊(duì)是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這種類(lèi)型的企業(yè)首先存量?jī)r(jià)值小,可能三五十萬(wàn)、一百萬(wàn)就可以開(kāi)了,啟動(dòng)資金都是不大的;其次,增量?jī)r(jià)值大;再次,員工身份普通化。特別對(duì)于技術(shù)性的公司來(lái)講,人才越來(lái)越重要,員工跟股東這兩個(gè)身份已經(jīng)很難清晰界定了,很多員工都是公司的股東。

 

我們討論股權(quán)設(shè)計(jì),討論前面的利益分配跟股權(quán)設(shè)計(jì)有什么關(guān)系呢?

 

股權(quán)設(shè)計(jì)本質(zhì)上是一家公司組織的三個(gè)規(guī)則:人的規(guī)則、錢(qián)的規(guī)則、權(quán)的規(guī)則,而且錢(qián)、人、權(quán)這三個(gè)東西,是一直在變化過(guò)程中的,人在變,組織也在變。

 

傳統(tǒng)的股權(quán)分配特別容易形成階層固化、利益固化,但是我們?nèi)肆Y本的股權(quán)機(jī)制是要隨著公司的變化、人的變化、組織的變化進(jìn)行股權(quán)本身的調(diào)整和變化的。

 

9條“生命線”

在股權(quán)設(shè)計(jì)實(shí)務(wù)中,經(jīng)常會(huì)有“股權(quán)九條生命線”的說(shuō)法。股權(quán)生命線,就是指影響股東權(quán)利或公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的臨界股權(quán)比例,也是股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)。米妹為此仔細(xì)研讀了資料, 給每條“線”做了注解,讓大家知其然,也知其所以然。

 

絕對(duì)控制線——67%

相當(dāng)于100%的權(quán)力,可修改公司章程/分立、合并、變更主營(yíng)項(xiàng)目、重大決策。

 

相對(duì)控制線——51%

如果公司要上市,經(jīng)過(guò)2-3次稀釋后,還可以控制公司。

 

安全控制線——34%

股東持股量在34%(1/3以上),而且沒(méi)有其他股東的股份與其沖突,就有了一票否決權(quán)。

 

上市公司要約收購(gòu)線——30%

通過(guò)證券交易所的證券交易,收購(gòu)人持有一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的30%時(shí),繼續(xù)增持股份的,應(yīng)當(dāng)采取要約方式進(jìn)行,發(fā)出全面要約或者部分要約。

 

重大同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)警示線——20%

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是指上市公司所從事的業(yè)務(wù)與其控股股東或?qū)嶋H控制人或控股股東所控制的其他企業(yè)所從事的業(yè)務(wù)相同或近似,雙方構(gòu)成或可能構(gòu)成直接或間接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

 

臨時(shí)會(huì)議權(quán)——10%

可提出質(zhì)詢/調(diào)查/起訴/清算/解散公司。

 

重大股權(quán)變動(dòng)警示線——5%

證券法規(guī)定達(dá)到5%及以上,需披露權(quán)益變動(dòng)書(shū)。本條線僅適用于上市公司。持股低于5%至少有兩個(gè)好處,一是沒(méi)有鎖定期的約束,二是不需拋頭露面,減持也不用披露。

 

臨時(shí)提案權(quán)——3%

單獨(dú)或者合計(jì)持有公司3%以上股份的股東,可以在股東大會(huì)召開(kāi)10日前提出臨時(shí)提案并書(shū)面提交召集人。

 

代位訴訟權(quán)——1%

亦稱派生訴訟權(quán),可以間接的調(diào)查和起訴權(quán)(提起監(jiān)事會(huì)或董事會(huì)調(diào)查)。

 

股權(quán)分配應(yīng)避免這些雷區(qū)

 

股權(quán)安排避開(kāi)這三大雷區(qū):過(guò)于分散、過(guò)于平均、名不副實(shí)

 

○ 過(guò)于分散

例如我們?cè)谀玫揭恍┕镜幕静牧蠒r(shí)發(fā)現(xiàn),公司有十幾個(gè)股東甚至更多。如果這種情況發(fā)生在公司已經(jīng)融資融到C輪D輪時(shí)屬于正常。但有些公司處在天使輪,甚至是在公司非常早期的時(shí)候就有很多的股東,而且股東有個(gè)人、有機(jī)構(gòu),這種情況下對(duì)一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司做大來(lái)說(shuō)是比較的困難的。

 

○ 過(guò)于平均

股權(quán)分配平均,常見(jiàn)于創(chuàng)始人之間很熟悉,如老同學(xué)、老同事。錯(cuò)誤的做法是股權(quán)平均分,五五分的結(jié)果是沒(méi)有分配決定權(quán)。在開(kāi)始的蜜月期可能不會(huì)產(chǎn)生爭(zhēng)執(zhí),正所謂可以共患難,難以同甘苦。到了一定階段,出現(xiàn)分歧的時(shí)候,每一個(gè)人能力的變化不同,對(duì)公司的貢獻(xiàn)不同,會(huì)導(dǎo)致有人覺(jué)得不公平,從而引起公司內(nèi)部矛盾,影響公司發(fā)展。較壞的結(jié)果就是分道揚(yáng)鑣,創(chuàng)業(yè)失敗。

 

○ 名不副實(shí)

典型的例子,工商登記跟公司實(shí)際約定不符。包括公司股權(quán)上存在代持的情況,但在工商登記上沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái),或者在公司剛開(kāi)始注冊(cè)的時(shí)候只有兩個(gè)人持股,之后其他人陸陸續(xù)續(xù)的加入進(jìn)來(lái),這種情況下股權(quán)應(yīng)該做一些調(diào)整。如果他們沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行調(diào)整,就會(huì)出現(xiàn)在工商登記上只有兩個(gè)股東,但實(shí)際上還有其他人持有公司股權(quán)。

 

股權(quán)設(shè)計(jì)沒(méi)有完美方案,

人與人之間長(zhǎng)期共事,

既要有軟的交情,又要有硬的利益。

合伙創(chuàng)業(yè),既是合伙一種長(zhǎng)期利益,

也是合伙一種“共創(chuàng)、共擔(dān)、共享”的合伙創(chuàng)業(yè)精神。

愿諸位在創(chuàng)業(yè)的路上越走越好,

避開(kāi)股權(quán)設(shè)計(jì)的那些坑。

  

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